民生证券股份有限公司邓永康,李佳,王一如,林誉韬,朱碧野,黎静,许浚哲近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:在手订单充足,绿电项目并网加速》,本报告对龙净环保给出买入评级,当前股价为11.1元。
龙净环保(600388)
事件:2024年8月23日,龙净环保发布2024年半年度报告,根据公告,公司24H1实现营业收入46.72亿元,同比-5.44%;归母净利润4.31亿元,同比+0.80%;扣非归母净利润3.91亿元,同比+32.66%。
分季度来看,公司24Q2实现营业收入23.94亿元,同比-5.09%,环比+5.13%;归母净利润2.32亿元,同比-4.37%,环比+16.82%,扣非归母净利润分别为-2.19亿元,同比-4.37%,环比+16.82%。总体看,公司业绩保持较强韧性,符合预期。
经营质量边际改善,在手订单充足。24H1公司经营性现金流大幅度改善,经营活动产生的现金流量净额5.32亿元,同比+488.85%,其中24Q2经营活动产生的现金流量净额达到4.96亿元,同比+73.59%;24Q2净资产收益率为2.93%,环比+0.39Pcts。订单方面,截至24H1,公司新增环保工程合同共计55.27亿元,新增环保工程合同中电力行业占比56.79%,非电行业占比43.21%。期末在手环保工程合同195.38亿元,在手储能系统及设备销售合同14.99亿元,充足的在手订单有望为公司后续业绩稳步提升提供有力保障。
绿电项目加速并网,储能业务持续推进。24年3月29日,由紫金龙净清洁能源有限公司开发投建的紫金龙净拉果盐湖提锂“源网荷储”新型能源系统项目一期一阶段115MWp光伏+65MW/130MWh储能实现系统贯通,顺利投产发电,实现了全国首个大型高海拔光储微网系统稳定关键技术应用,本次建成投运的项目一期预计每年输送绿电2亿度,年节约标准煤8万吨,年减少CO2排放21万吨;24年7月19日,龙净环保新疆乌恰县一期300MW光伏项目正式投运,预计年节约标准煤24万吨,年减少CO2排放59.8万吨。储能方面,储能电芯第一条生产线顺利投产后,产能逐步爬升,储能PACK及系统集成业务同步拓展国内外市场,长期来看,看好储能业务为公司发展注入新的活力。
投资建议:预计公司24-26年营收分别为114.34/134.49/155.75亿元,归母净利润分别为9.10/11.34/13.3.亿元,对应PE为13x/11x/9x,公司为环保行业领先企业,主业稳步增长,绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为61.75%,其预测2024年度归属净利润为盈利12.04亿,根据现价换算的预测PE为10。
最新盈利预测明细如下: