虽然2023年下半年开始国内部分行业消费预期不足，但啤酒企业的日子并不难过。

2月29日，百威亚太（01876.HK）公布了2023年全年业绩，中国市场收入同比增长了12.8%。业绩会上，百威亚太首席执行官兼董事会联席主席杨克回应称，中国啤酒市场中低端销量有所下滑，但高端和超高端啤酒市场增长依然“非常好”。

财报显示，2023年百威亚太实现收入68.6亿美元，同比增长了11.1%，增长一方面来自于销量上升4.6%，另一方面由于中国和印度市场高端化的带动，每百升收入则增长了6.2%。

百威亚太正常化除息税折旧摊销前盈利为20.2亿美元，同比上升了10.8%，百威亚太股权持有人应占溢利8.5亿美元，同比下降6.7%，略低于此前市场预期，后者主要是受韩国非基础关税拨备影响。

开盘后，百威亚太股价一度下跌7%，随即缓慢回升，截至记者发稿时，股价为12.84港元，下跌5.45%。

从具体地区上看，百威亚太中国市场依然保持较好增长。第四季度，受到消费预期不足的影响，百威中国市场销量下降了3.1%，但受益于高端化和品牌结构、渠道复苏，单季收入依然增长了11.1%，每百升收入增长了14.7%。而在高端和超高端产品收入双位数增长带动下，百威中国市场全年销量增长了4.3%，收入和每百升收入则分别增长了12.8%和8.1%。

记者注意到，虽然2023年下半年开始，部分消费品行业呈现需求不及预期的问题，但啤酒行业情况并不明显。

在已经公布的啤酒股业绩预告中，头部啤酒品牌依然保持着较好的增长。

重庆啤酒（600132.SH）预计2023年收入148.1亿元，同比增长5.5%，归母净利润13.4亿元，同比增长5.8%，其中全年销量增长4.9%。燕京啤酒（000729.SZ）则预计实现归母净利润为5.8亿元到6.9亿元，同比增长63.2%到94.4%。珠江啤酒（002461.SZ）业绩快报显示，2023年实现营收53.8亿元，同比增长9.1%，净利润6.3亿元，同比增长4.4%，销量同比增长4.8%。

另据国家统计局数据，2023年1-12月，中国规模以上企业啤酒产量3555.5万千升，同比增长0.3%，下半年啤酒产量有所下降，而2022年和2021年全年产量则分别增长了1.1%和5.6%。

在杨克看来，啤酒品类受经济环境影响有限，特别是高端啤酒本身消费门槛并不高。虽然在过去6到9个月中，部分中国消费者消费决策变得更加谨慎和理性，但主要是对中低端啤酒市场有所影响，比如在刚刚过去的疫情后第一个常态化春节中，高端和超高端啤酒销售依然在增长，目前百威中国收入中的三分之二来自于高端和超高端产品。

此外，杨克认为2023年中国市场的增长，也与公司采取的渠道下沉和分销策略有关。

2023年百威亚太在中国的经销城市由2022年的201个扩张到220个，超高端产品组合的经销城市则由2022年的51个增长至63个，并希望在2024年达到70个。

值得注意的是，在过往数年中，高端化一直是驱动啤酒企业业绩增长的主要因素，但目前消费环境存在不确定性，业内也在担忧未来啤酒行业的高端化能否持续。

啤酒专家方刚也告诉第一财经记者，啤酒高端化进程会受到消费需求不足的影响，但并不会被打断。

杨克则更为乐观地认为，目前中国是世界上最大的啤酒市场，但高端啤酒销量占比约为17%，欧美市场这一比例则超过40%，因此未来几年内中国高端啤酒销量还能翻一番。

根据计划，百威亚太2024年进一步在中国市场推进产品高端化战略，特别是超高端部分的扩张，并认为超高端部分已经成为啤酒行业的主要利润增长来源和下一个蓝海市场。此外，针对目前酒饮健康化的趋势，百威亚太也计划引入更多0酒精的啤酒等产品。

在业内看来，上一轮啤酒高端化升级更多是消费结构从低端向中高端整体结构性升级，新一轮除了结构性升级外，高端化升级分层也会更加细化。

华创证券研报认为，目前啤酒行业正进入高端化的下半场，核心产品价格带从8元到10元逐步取代6元，是行业确定性较高的发展逻辑，10元以上价格带产品市场拓展难度最大，这一场景多集中于夜场和高端餐饮，但玩家也更少。

方刚告诉第一财经记者，通常意义上的超高端市场主要集中在零售价格12元/瓶以上的部分，这一市场中竞争的维度变得更多元，产品品质是基础，而市场竞争则注重品牌和品牌调性。

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