经济观察网 记者 洪小棠 3月6日，经济观察网记者从渠道获悉，在方正富邦基金近日举办的以“A股反弹还是反转？”为主题的基金经理渠道路演中，方正富邦基金首席权益投资官汤戈、方正富邦基金权益研究总监乔培涛、方正富邦基金固收基金经理牛伟松以及方正富邦基金权益研究部宏观策略研究员周远扬就2024年投资新机遇展开讨论。

周远扬认为，历次市场下跌均始于基本面走弱，伴随经济的下行，货币政策开始放松，但在经济下行初期货币政策放松并不能抵抗盈利的下行，此时证券市场的维稳、救市，基本上也不能阻止下跌，直至看到基本面的回升或者基本面预期的扭转才会迎来市场的趋势上行。历史上除了2014年、2015年持续降息催生的，属于资金推动的牛市之外，底部反转均有赖于基本面的反转。

“所以，本轮市场回调至今，我们先后见到了政策底和市场底。2023年724政治局会议确立了政策底，今年2月初从估值的角度去看确实到了市场底，但是经济低还需要等待。目前看，这一轮稳增长政策出台时间点或者出台的力度都是弱于市场预期的，所以目前大家对经济复苏的信心尚未扭转。未来可能还是要看经济修复情况以及政策走向。” 周远扬进一步表示。

关注三大投资方向

对于当前市场的投资机会，汤戈表示关注消费、电力和消费电子三个方向。汤戈称，消费赛道经过三年左右的调整，目前的估值水平已经回到了比较低的位置，细分领域看，参考美国消费产业趋势的发展情况，在过去近百年的时间里，美国的消费经过了必选、可选、可选文化消费主导和可选文化消费走向全球四个阶段。

“目前我们处于第三个阶段。这个阶段会出现本土品牌强势崛起的现象，比如化妆品领域，就是在这个阶段日本和韩国的本土品牌战胜了外资品牌。三、四阶段在过去100年里占据美国消费发展的时间段最长，这其中迸发出的投资机会也最多。”汤戈认为。

关于电力板块，汤戈表示，“去年下半年深度研究后，我们认为电价会有一定幅度上涨，如果将欧洲与美国各州电网的发展情况比较，我们发现能源转型、能源安全、能源价格这三个目标是不能兼顾的。近年来国家双碳政策有序推行，持续推进绿色低碳转型，能源价格抬升。”

此前，发电企业只能卖给国家电网，但现在可以去跟企业直接谈判，汤戈认为这就会进一步促进电力市场价格的实现。而这些也会提升电力企业财务报表的稳定性和可预测性，使电力企业从周期股的估值体系向公用事业的估值体系转变，提升其估值水平。

谈及消费电子的投资机会，汤戈表示，电子股是一个特别敏感的周期性板块，如果对其周期边界能够有比较清晰的判断，就可以通过周期的变化去获得收益。

科技不可挡

与此同时，方正富邦基金权益研究部总监乔培涛发表了其对科技行业的看法。他表示，“Sora出现，AI能够理解世界，这跟之前的AI有了质的跃升，大模型应用落地指日可待。向AI转型的趋势已经势不可挡，本土算力以及相关产业都会受到从政策到资金的催化追捧”。

在乔培涛看来，AI是个长产业链，类似于光伏，在高速发展中预计会在不同阶段出现不同的瓶颈，通过密切跟踪，前瞻研究，有获得超额贝塔的可能。

对于机器人的应用落地，乔培涛表示，机器人最大的技术困难不在于硬件，而在于控制系统，大模型的出现指数级地降低了控制难度，服务机器人开始落地，五年后将广泛应用，替代人工斯坦福机器人以非常低的成本实现了应用落地，硬件成本也不成问题，投资端需要寻找关键环节，寻找恰当的介入机会。

“智能驾驶已经进入现实，L2-L3级别的智驾车型层出不穷，transformer架构加速了智能驾驶的落地，L4级别的智驾可能在两年内就能实现，速度远好于预期。随着国产新势力的崛起，也带动国产零部件企业的进口替代，部分零部件环节还有很大的替代空间。”乔培涛认为。

此外，乔培涛表示，除了AI、MR、智能驾驶、机器人、卫星互联网这五大主要新技术外，还存在一些譬如MINI-led、MicroLED、创新药等较小的技术创新，也会带来新的投资机会。